Hyperliquid 推薦碼「CHAINHELM」的使用方式

chainhelm 專屬的 Hyperliquid 推薦碼為 CHAINHELM ⧉ 。

截至 2026-07-25，我們已實際以全新錢包完成連接，並確認推薦碼確實成功套用。

連接錢包時套用此推薦碼，即可享有4% 的交易手續費折扣。建議在連接的當下就完成套用。

本文除了說明使用 Hyperliquid 推薦碼的註冊流程（連接錢包）外，也會就 Hyperliquid 的特色、在香港與台灣的可用性，以及需留意的相關風險等面向加以說明；其中註冊流程與推薦碼的套用，均由 chainhelm 編輯團隊實際操作驗證。

Hyperliquid 推薦碼「CHAINHELM」現在還能用嗎？

chainhelm 編輯團隊於 2026-07-25 以全新錢包連接 Hyperliquid，確認推薦碼「CHAINHELM」目前仍然有效。

下方圖片為驗證時實際擷取的畫面。

— 圖 1

代碼套用的確認視窗

2026-07-25

畫面顯示「You are using the code: CHAINHELM」，可確認推薦碼 CHAINHELM 已正確套用。

chainhelm 會持續驗證推薦碼的有效性，並確認其仍可正常使用。

Hyperliquid 推薦碼「CHAINHELM」的優惠

於連接時套用此推薦碼，即可在 Hyperliquid 享有以下優惠。

• 優惠：4% 的交易手續費折扣
• 有效期限：無
• 適用對象：新用戶

優惠要能生效，必須在連接錢包時套用推薦碼。請務必留意，不要忘記套用。

使用 Hyperliquid 推薦碼的註冊步驟

以下分為 PC 瀏覽器連接與手機（行動裝置）連接兩種情況分別說明。

PC 瀏覽器的連接步驟

1. 首先，請開啟 Hyperliquid 官方頁面（此連結已套用推薦碼）。開啟後，會看到如下畫面。

2. 開啟邀請連結並核對推薦碼

   — 圖 2

   帶有推薦碼的邀請視窗

   2026-07-25

   

   從邀請連結開啟 Hyperliquid 後，先在彈出視窗中核對推薦碼。標題「You are invited to Hyperliquid from the referral code: CHAINHELM」裡已經寫著 CHAINHELM——透過這個連結進入時，代碼會自動套用，不必另行輸入；下方的「Connect to Hyperliquid and save on fees by using this code.」則說明使用這個代碼可以節省手續費。

   核對無誤後點擊「Connect」。點擊之前可以順便看一下畫面上方的標題列：按鈕仍顯示「Connect」，表示錢包還沒有連接；點擊後畫面會切換到錢包選擇視窗。

3. 在 Connect 視窗選擇錢包

   — 圖 3

   連接視窗的錢包選項

   2026-07-25

   

   在「Connect」視窗中選擇要使用的錢包。清單提供「Rabby Wallet」「WalletConnect」「OKX Wallet」「Coinbase Wallet」四個選項，手機瀏覽器看到的也是同一組清單。

   以桌面瀏覽器操作時，清單上方另有「Log in with Email」，可改用電子郵件登入；手機瀏覽器則在清單下方提示：要改用電子郵件登入或安裝行動版 app，必須從一般瀏覽器開啟 app.hyperliquid.xyz。

   選好錢包後，在錢包端完成連接授權（該畫面由錢包本身顯示，不在本文擷取範圍），畫面就會回到 Hyperliquid，並顯示條款同意視窗。

4. 閱讀條款並勾選兩個項目

   — 圖 4

   未勾選的條款同意視窗

   2026-07-25

   

   連接錢包後，在「Terms of Use, Privacy Policy, and Cookie Policy」視窗依「To proceed, review and accept the following:」的指示逐項確認：第一項是確認已閱讀並同意「Terms of Use」與「Privacy Policy」，兩份文件都能從視窗內的連結開啟；第二項是同意 Hyperliquid 使用 cookie 的政策。

   讀完內容後再勾選這兩個項目。勾選之前可以先確認：兩個方塊都還是空的，下方的「Accept」還是暗色的未啟用樣式，此時能按的只有「Decline」。把兩項都勾起來之後，同一個視窗才會轉為可送出的狀態。

5. 勾選完成後點擊 Accept

   — 圖 5

   勾選完成的條款同意視窗

   2026-07-25

   

   兩個項目都勾起來後，先確認方塊已變成填色的勾選狀態，「Accept」也從暗色轉為可點擊的亮色——與前一個畫面的差別就在這裡，可以用來確認有沒有漏勾。

   確認後點擊「Accept」，畫面會切換到連接簽署視窗。若要中止，此處仍可點擊「Decline」。

6. 簽署建立連接（免付 gas）

   — 圖 6

   免付 gas 的連接簽署視窗

   2026-07-25

   

   在「Establish Connection」視窗先讀過說明文字「This signature is gas-free to send. It opens a decentralized channel for gas-free and instantaneous trading.」——這次簽署不需支付 gas，作用是開啟交易用的通道，並不是轉出資金，這點值得看清楚再往下操作。

   視窗中的「Stay Connected」預設已勾選，代表之後仍維持連接狀態；不需要時可以自行取消勾選。

   接著點擊「Establish Connection」，並在錢包端完成簽署（錢包畫面不在本文擷取範圍）。簽署完成後，畫面會進入推薦碼的加入確認視窗。

7. 點擊按鈕套用推薦碼

   — 圖 7

   加入推薦碼的確認視窗

   2026-07-25

   

   簽署完成後會出現「Join Now」視窗，下方的「Save on fees by using this code.」再次說明使用這個代碼可以節省手續費。

   點擊「Join with code: CHAINHELM」，把代碼綁定到這個帳戶。按鈕上直接寫著 CHAINHELM，不需要手動輸入，按下去之前也能順手再核對一次；同時可以看畫面上方的標題列，先前的「Connect」已換成錢包位址的縮寫，代表錢包連接完成。

   套用之後，從上方導覽列的「Referrals」進入推薦頁面，確認代碼是否確實生效。

8. 從導覽列進入 Referrals

   — 圖 8

   連接後的 Referrals 頁面

   2026-07-25

   

   從上方導覽列點擊「Referrals」進入推薦頁面。右上角並排三個按鈕：「Enter Code」用來輸入或確認自己正在使用的代碼，「Create Code」用來建立自己的推薦碼，「Claim Rewards」則是領取獎勵；手機版會把這三個按鈕改排在標題下方。

   這一步的目的只是驗證代碼是否生效，因此點擊「Enter Code」。頁面上的推薦人數與獎勵金額此時都還是 0，這是剛加入、尚未推薦他人的正常狀態，不必調整；點擊後畫面會開啟代碼確認視窗。

9. 在 Enter Code 視窗確認代碼

   — 圖 9

   代碼套用的確認視窗

   2026-07-25

   

   在開啟的「Enter Code」視窗確認說明文字。視窗中顯示「You are using the code: CHAINHELM」，代表這個帳戶目前套用的推薦碼確實是 CHAINHELM。這一句是本章最重要的驗證點——先前在邀請視窗與「Join Now」所做的操作有沒有真的生效，看這裡最直接。

   確認無誤後關閉視窗即可，不需要重新輸入代碼。若這裡顯示的不是 CHAINHELM，就表示代碼沒有套用成功，需要回到邀請連結重做一次。

智慧型手機（iOS / Android）的連接步驟

1. 首先，請以行動瀏覽器或錢包 App 內建瀏覽器開啟 Hyperliquid 官方頁面（此連結已套用推薦碼）。開啟後，會看到如下畫面。

2. 開啟邀請連結並核對推薦碼

   — 圖 10

   帶有推薦碼的邀請視窗

   2026-07-25

   

   從邀請連結開啟 Hyperliquid 後，先在彈出視窗中核對推薦碼。標題「You are invited to Hyperliquid from the referral code: CHAINHELM」裡已經寫著 CHAINHELM——透過這個連結進入時，代碼會自動套用，不必另行輸入；下方的「Connect to Hyperliquid and save on fees by using this code.」則說明使用這個代碼可以節省手續費。

   核對無誤後點擊「Connect」。點擊之前可以順便看一下畫面上方的標題列：按鈕仍顯示「Connect」，表示錢包還沒有連接；點擊後畫面會切換到錢包選擇視窗。

3. 在 Connect 視窗選擇錢包

   — 圖 11

   連接視窗的錢包選項

   2026-07-25

   

   在「Connect」視窗中選擇要使用的錢包。清單提供「Rabby Wallet」「WalletConnect」「OKX Wallet」「Coinbase Wallet」四個選項，手機瀏覽器看到的也是同一組清單。

   以桌面瀏覽器操作時，清單上方另有「Log in with Email」，可改用電子郵件登入；手機瀏覽器則在清單下方提示：要改用電子郵件登入或安裝行動版 app，必須從一般瀏覽器開啟 app.hyperliquid.xyz。

   選好錢包後，在錢包端完成連接授權（該畫面由錢包本身顯示，不在本文擷取範圍），畫面就會回到 Hyperliquid，並顯示條款同意視窗。

4. 閱讀條款並勾選兩個項目

   — 圖 12

   未勾選的條款同意視窗

   2026-07-25

   

   連接錢包後，在「Terms of Use, Privacy Policy, and Cookie Policy」視窗依「To proceed, review and accept the following:」的指示逐項確認：第一項是確認已閱讀並同意「Terms of Use」與「Privacy Policy」，兩份文件都能從視窗內的連結開啟；第二項是同意 Hyperliquid 使用 cookie 的政策。

   讀完內容後再勾選這兩個項目。勾選之前可以先確認：兩個方塊都還是空的，下方的「Accept」還是暗色的未啟用樣式，此時能按的只有「Decline」。把兩項都勾起來之後，同一個視窗才會轉為可送出的狀態。

5. 勾選完成後點擊 Accept

   — 圖 13

   勾選完成的條款同意視窗

   2026-07-25

   

   兩個項目都勾起來後，先確認方塊已變成填色的勾選狀態，「Accept」也從暗色轉為可點擊的亮色——與前一個畫面的差別就在這裡，可以用來確認有沒有漏勾。

   確認後點擊「Accept」，畫面會切換到連接簽署視窗。若要中止，此處仍可點擊「Decline」。

6. 簽署建立連接（免付 gas）

   — 圖 14

   免付 gas 的連接簽署視窗

   2026-07-25

   

   在「Establish Connection」視窗先讀過說明文字「This signature is gas-free to send. It opens a decentralized channel for gas-free and instantaneous trading.」——這次簽署不需支付 gas，作用是開啟交易用的通道，並不是轉出資金，這點值得看清楚再往下操作。

   視窗中的「Stay Connected」預設已勾選，代表之後仍維持連接狀態；不需要時可以自行取消勾選。

   接著點擊「Establish Connection」，並在錢包端完成簽署（錢包畫面不在本文擷取範圍）。簽署完成後，畫面會進入推薦碼的加入確認視窗。

7. 點擊按鈕套用推薦碼

   — 圖 15

   加入推薦碼的確認視窗

   2026-07-25

   

   簽署完成後會出現「Join Now」視窗，下方的「Save on fees by using this code.」再次說明使用這個代碼可以節省手續費。

   點擊「Join with code: CHAINHELM」，把代碼綁定到這個帳戶。按鈕上直接寫著 CHAINHELM，不需要手動輸入，按下去之前也能順手再核對一次；同時可以看畫面上方的標題列，先前的「Connect」已換成錢包位址的縮寫，代表錢包連接完成。

   套用之後，從上方導覽列的「Referrals」進入推薦頁面，確認代碼是否確實生效。

8. 從導覽列進入 Referrals

   — 圖 16

   連接後的 Referrals 頁面

   2026-07-25

   

   從上方導覽列點擊「Referrals」進入推薦頁面。右上角並排三個按鈕：「Enter Code」用來輸入或確認自己正在使用的代碼，「Create Code」用來建立自己的推薦碼，「Claim Rewards」則是領取獎勵；手機版會把這三個按鈕改排在標題下方。

   這一步的目的只是驗證代碼是否生效，因此點擊「Enter Code」。頁面上的推薦人數與獎勵金額此時都還是 0，這是剛加入、尚未推薦他人的正常狀態，不必調整；點擊後畫面會開啟代碼確認視窗。

9. 在 Enter Code 視窗確認代碼

   — 圖 17

   代碼套用的確認視窗

   2026-07-25

   

   在開啟的「Enter Code」視窗確認說明文字。視窗中顯示「You are using the code: CHAINHELM」，代表這個帳戶目前套用的推薦碼確實是 CHAINHELM。這一句是本章最重要的驗證點——先前在邀請視窗與「Join Now」所做的操作有沒有真的生效，看這裡最直接。

   確認無誤後關閉視窗即可，不需要重新輸入代碼。若這裡顯示的不是 CHAINHELM，就表示代碼沒有套用成功，需要回到邀請連結重做一次。

連接 Hyperliquid 後該做的事

以下分為 PC 瀏覽器與手機（行動裝置）兩種情況，分別說明入金的方式。

PC 瀏覽器的入金步驟

— 圖 18

Arbitrum 的 USDC 入金視窗

2026-07-25

點擊「Deposit」開啟入金視窗（桌面版的按鈕在畫面右上角的標題列），標題會顯示「Deposit USDC from Arbitrum」。下方的「A 0.2 USDC fee will be deducted from the USDC deposited.」說明 0.2 USDC 的手續費會從入金金額中扣除，也就是實際入帳會比輸入的數字少 0.2 USDC，先把這點算進去再決定金額。

視窗中有三個欄位：「Asset」預設為「USDC」，「Deposit Chain」預設為「Arbitrum」，兩者都能從右側的下拉選單更改，需要從其他鏈入金時在這裡切換。「Amount」欄位右側標示著可入金的上限（MAX 與金額），輸入之前可以先對照這個數字。

輸入金額後點擊「Deposit」，畫面會切換到簽署視窗。

— 圖 19

兩筆交易的簽署視窗

2026-07-25

接著在「Sign Transactions」視窗確認要簽署的內容。說明文字「You will need to sign two transactions in your wallet.」表示需要在錢包端簽署兩筆交易：上方的「Approve USDC for deposit」是授權 USDC 供入金使用，下方的「Deposit USDC to Hyperliquid」才是實際的入金交易。

兩列右側目前都標示為「Not signed」，表示兩筆都還沒有送出；實際的簽署要在錢包端逐筆完成。

本文的操作步驟到此為止——實際是否送出這兩筆簽署，請依自己的判斷決定，並在簽署前再次核對錢包中顯示的金額與鏈。

智慧型手機（iOS / Android）的入金步驟

— 圖 20

Arbitrum 的 USDC 入金視窗

2026-07-25

點擊「Deposit」開啟入金視窗（桌面版的按鈕在畫面右上角的標題列），標題會顯示「Deposit USDC from Arbitrum」。下方的「A 0.2 USDC fee will be deducted from the USDC deposited.」說明 0.2 USDC 的手續費會從入金金額中扣除，也就是實際入帳會比輸入的數字少 0.2 USDC，先把這點算進去再決定金額。

視窗中有三個欄位：「Asset」預設為「USDC」，「Deposit Chain」預設為「Arbitrum」，兩者都能從右側的下拉選單更改，需要從其他鏈入金時在這裡切換。「Amount」欄位右側標示著可入金的上限（MAX 與金額），輸入之前可以先對照這個數字。

輸入金額後點擊「Deposit」，畫面會切換到簽署視窗。

— 圖 21

兩筆交易的簽署視窗

2026-07-25

接著在「Sign Transactions」視窗確認要簽署的內容。說明文字「You will need to sign two transactions in your wallet.」表示需要在錢包端簽署兩筆交易：上方的「Approve USDC for deposit」是授權 USDC 供入金使用，下方的「Deposit USDC to Hyperliquid」才是實際的入金交易。

兩列右側目前都標示為「Not signed」，表示兩筆都還沒有送出；實際的簽署要在錢包端逐筆完成。

本文的操作步驟到此為止——實際是否送出這兩筆簽署，請依自己的判斷決定，並在簽署前再次核對錢包中顯示的金額與鏈。

本指南到入金表單（Asset / Deposit Chain / Amount）與簽署視窗的提示為止，畫面上標示的 0.2 USDC 手續費會從 Arbitrum 入金的 USDC 中扣除，實際是否送出則交由讀者自行判斷。

Hyperliquid 推薦碼無法於註冊後補加

推薦碼僅能於連接錢包當下套用，事後無法補加。

若不小心在尚未套用推薦碼的狀態下完成連接，事後也沒有任何方式能為同一個錢包重新綁定推薦碼。

改用全新錢包重新註冊也是一種選擇，不妨列入考慮。

• 連接錢包時是否顯示推薦碼 CHAINHELM 已套用（以經由推薦連結進入時出現的套用提示為主；若平台設有推薦碼輸入欄位，也一併確認）
• 連接完成後，是否已開啟 Referral／Rewards 頁面確認推薦關係確實反映其上（佣金率等與推薦連動的顯示，必須先連接錢包才會出現）

Hyperliquid 的積分計畫與空投

會去搜尋推薦碼的讀者，多半也想順便確認一件事：現在進場，還趕得上空投嗎。就 Hyperliquid 而言，這個問題有明確的答案，而且答案不需要預測——兩期積分計畫都已經結束，HYPE 也早在 2024 年 11 月完成創世分配。以下把已經發生的制度紀錄，與此刻的狀態分開陳述。

兩期積分計畫的完整紀錄與 HYPE 創世分配

兩期的發放節奏一致：以每週三 00:00 UTC 結算的活動計算，於週四支付。值得注意的是計算方式從未公開——官方文件只說積分獎勵「對協議成功有所貢獻的使用者」，並載明標準會不定期更新；推薦人可就其推薦使用者所賺取的每 4 點獲得 1 點。這兩件事都是已結束計畫的歷史事實，不是現在還能套用的條件。

創世分配的比例則完整公開，以下為官方公布的組成。

上表之外，基金會另聲明沒有任何配額分配給私募投資人、中心化交易所或造市商。至於「大約有 94,000 個錢包收到分配」這個廣為流傳的數字，Hyper Foundation 從未公布過受領錢包數，本文因此不把它當成事實引用——查核時找不到任何一次資料佐證，只有二次報導彼此轉引。

目前的積分狀態與官方對後續分配的立場

先把結論放前面：截至本文查核日，沒有任何積分計畫在運作，也不存在與積分連動的推薦加成。現在才連接錢包的讀者，是在既有的手續費表下交易，而不是在累積某個計畫的積分。「推薦碼的折扣能不能和積分、空投季疊加」是這個主題下最常見的疑問之一，它現階段的答案很單純：沒有可以疊加的對象。

官方文件中唯一與後續分配有關的陳述，是 Hyperliquid 保留全權修改先前積分分配的權利——沒有日期，沒有規模，也沒有機制。

上表中保留給未來排放與社群獎勵的那一塊供給量也一樣：官方未曾就任何一次後續空投作出承諾，也沒有發布過任何關於第二季的公告。第三方網站上流通的「Season 2 攻略」與資格試算，在研究階段就被列為排除素材：它們沒有官方背書，本文既不重述，也不以「有人說」的方式帶過。對讀者的實際含意是，任何以空投期待值來反推「現在該不該交易」的算式，目前都缺少可驗證的輸入值。

積分與創世分配都沒有另行公布的資格文件或地區限制文件；真正適用於存取的限制，是使用條款裡的 Restricted Persons 定義，由本文的監管動向一章處理。若要理解代幣在系統內的位置，可以停在機制層面：手續費流向 HLP、援助基金與部署者而非團隊，援助基金會在 L1 執行內把手續費換成 HYPE 並銷毀。這是設計的描述，不引申任何價格或未來價值的推論。

Hyperliquid 是什麼

多數永續 DEX 是搭在既有公鏈上的一組合約，Hyperliquid 不是——它自己就是一條鏈。這個選擇決定了它的效能數字、它的成本結構，也決定了讀者要承擔哪一類風險。以下先看它是什麼、有多大，再看實際交易一次要付出什麼。

自建 L1 與全鏈上訂單簿：架構與規模數字

Hyperliquid 運行自有的 layer-1 區塊鏈，共識為源自 HotStuff 的權益證明機制 HyperBFT，狀態分為 HyperCore（訂單簿、保證金與撮合）與 HyperEVM（通用 EVM），兩者共用同一份狀態與同一層共識。

撮合採用完全在鏈上的中央限價訂單簿：官方文件載明 HyperCore 不依賴鏈下訂單簿，訂單以價格時間優先撮合，並由 HyperBFT 提供單一區塊確定性。官方揭露的實測效能約為每秒 200,000 筆訂單，同機房客戶端的端到端延遲中位數 0.2 秒、99 百分位 0.9 秒，出塊時間 0.07 秒。換句話說，「鏈上訂單簿」在這裡不是行銷用語，而是撮合真的發生在共識狀態裡。

規模方面，以下是它自身的絕對數字，時點為 2026-07-24。

引用這類數字時務必說明是否含 HIP-3——同一天的成交量會因為口徑不同而相差一倍以上，而且它們持續變動。市場覆蓋也有同樣的口徑問題：主 dex 有 177 個活躍永續市場，含九個 HIP-3 builder dex 則為 295 個，另有 476 個已登錄代幣上的 316 個現貨交易對。最高槓桿為 40 倍（BTC）。槓桿級距的分布也要看口徑：這份快照（API 資料時點 2026-07-24）涵蓋主 dex 全部 232 個已上架市場，範圍比 177 個活躍市場更廣——其中 40 倍 1 個、25 倍 1 個、20 倍 4 個、10 倍 35 個、5 倍 63 個、3 倍 128 個，40 倍是上限，不是這個平台的常態。

走到今天的順序如下。

在這條時間軸背後的是三個分工不同的實體：Hyperliquid Corp. 營運 app.hyperliquid.xyz 的介面，並在條款中聲明不擁有、不控制、不營運該區塊鏈；Hyperliquid Labs 是自籌資金的核心貢獻者；2024 年成立的 Hyper Foundation 負責漏洞獎金，並在 2025-03-26 事件後出資補償使用者。三者皆未揭露註冊地，查核時也找不到任何登記文件。對讀者的意義很直接：出事時要向誰主張權利，這個問題在這裡沒有戶籍可查——後續的風險一章會回到這一點。

實際的持有成本：手續費階梯、資金費率與轉帳費用

成本不只是掛在費率表上的那個數字。以下四項是實際會扣到帳上的部分，時點同為 2026-07-24。

永續合約手續費（第 0 階）

maker 0.015%、taker 0.045%，依 14 日滾動加權成交量逐階遞減，每日以 UTC 評定。

現貨手續費（第 0 階）

maker 0.040%、taker 0.070%；同一階級同時適用於永續、HIP-3 永續與現貨。

資金費率

每小時收取一次，為 8 小時費率的八分之一；利率成分固定為每 8 小時 0.01%，溢價每 5 秒對照預言機價格取樣。

gas 與轉帳成本

在 HyperCore 上交易免 gas，包括啟用交易的那次簽署；HyperEVM 的交易以 HYPE 支付 gas；入金沒有平台端費用（來源鏈的 gas 仍要付），提領至 Arbitrum 固定收取 1 USDC，用於支付驗證者的 gas。

階梯的計算基準值得留意：加權成交量等於 14 日永續成交量加上 14 日現貨成交量的兩倍，所以現貨成交量對降階的貢獻是雙倍的。資金費率則是使用者之間互付，協議不抽成——它不會出現在任何費率比較表上，卻是持倉過夜真正的成本。

還有一個常見誤解要當場更正：這不是零手續費的平台，永續與現貨都不是。目前僅 HIP-4 結果市場在初期測試階段為零手續費，而且該市場的費用是在平倉或結算時收取，開倉時不收。另外，以 USDC 作為對齊報價資產可享 taker 費率低 20%、maker 回饋高 50%、成交量計入多 20%。

這類文章常見的做法，是附上一張「幫你省多少」的試算表。本文不做這件事，理由很單純：那需要先假設讀者的成交量與交易頻率，而被假設出來的數字不是研究支撐的事實。能誠實提供的，是上面這組可以自己代入的成本結構。

平台原生的手續費減免：交易量階梯與 HYPE 質押等級

除了成交量階梯之外，質押 HYPE 也能取得手續費減免，分為六個等級，自質押 10 HYPE 的 5% 到質押 500,000 HYPE 的 40%，並與成交量階梯以乘法方式疊加（資料時點 2026-07-24）。本文只寫結構與條件，不列完整等級表——階梯數字是最容易過期的一類資訊。

這一條值得完整讀兩次。取得減免的代價不只是鎖住資產，還包括把一個地址對另一個地址的資金移轉權交出去，而且沒有回頭路。對絕大多數只想降低費率的讀者來說，這是一筆需要單獨評估的交易，而不是設定頁面裡順手打開的一個選項。

Hyperliquid 的特色

「特色」在這裡不是形容詞的堆疊，而是三個可以查證的問題：它在同類平台中站在哪個位置、結構上到底哪裡不一樣，以及什麼情況下該選別家。以下依序回答，數字全部標明基準與時點。

與其他永續 DEX 的相對位置：成交量、未平倉與市佔

以 DefiLlama 的同一基準，比較 2026-07-24 回報的 24 小時成交量：

以同一基準計算，它佔回報永續成交量的 40.1%（30 日基準為 37.1%），未平倉合約則約佔整體永續的 63%——180.76 億美元中的 114 億，第二名 Aster 為 19.16 億美元。若把中心化平台也納入所有衍生品場所一起比較，CoinGecko 將其列在未平倉合約第 2 名，僅次於 Binance（173,366 BTC 對 385,354 BTC）。

比較的誠實度應該寫在同一段，而不是塞進註腳：永續平台之間回報的成交量存在洗量與獎勵驅動的失真，掛牌數也隨口徑而異（主 dex 177、含 HIP-3 為 295、CoinGecko 為 362）。本文因此固定使用少數幾個指標並說明計算基準，也不把聚合網站的數字當成經稽核的數據。

結構上的差異：鏈上訂單簿、HIP-3 與 HLP

多數永續 DEX 不是以 AMM 加預言機的模型定價，就是把撮合放在鏈下、只把結算放在鏈上。Hyperliquid 把撮合與保證金計算一起放進專用 L1 的共識狀態裡——前面那組延遲與吞吐數字，實質差別就在這裡。

第二項差異是上架方式。HIP-3 讓任何質押 500,000 HYPE 的人都能部署獨立的永續 dex，自訂市場、預言機、槓桿上限、抵押品與費用分成，同時沿用 HyperCore 的撮合、保證金與清算；部署者則面臨驗證者投票決定、最高可達 100% 的罰沒，且被罰沒的質押會被銷毀。上架因此從平台的決策變成一種帶押注的部署行為。

第三項是誰在當對手方。HLP 是社群共有的金庫，負責造市、接手被清算的部位並累積手續費，2026-07-24 的總權益約 2.459 億美元。中心化平台把這個後盾角色放在自家的資產負債表上，這裡則對公眾開放存入，因此損益公開可見——而它的虧損由存入者承擔，這條線由風險一章接手。

進場門檻則低得不尋常：交易只需要連接一個自行保管的錢包並完成一次免 gas 簽署，另有以內建錢包支撐的電子郵件登入作為替代，沒有身分驗證步驟。產品面上，2026-05-02 起上線的 HIP-4 結果市場（全額抵押、無槓桿、無清算）與永續、現貨共用同一個保證金帳戶。

其他平台更適合的情況：受限身分、法幣通道與監理需求

上面三格中的第一格沒有討論餘地：對這些讀者而言，另尋平台不是偏好問題。本文只陳述契約事實，不指名任何替代去處。

反過來說，適配的輪廓也很清楚：能自行保管資產的衍生品交易者，以及自動化或程式化交易者。支撐這個判斷的是幾項具體條件——以錢包簽署取代發放 API 金鑰的驗證方式、隨累計成交量提升的速率限制、10 美元的最小委託金額，以及偏低的進場門檻。想要保護機制、法幣通道或受監理槓桿上限的讀者，則是明確的不適配。

這一節談的是相對適配，不是各國的可用性；後者是下一章之後的工作。

Hyperliquid 的監管動向

這一章的主語是平台，不是讀者：Hyperliquid 在全球監管版圖上的位置、它自己排除了哪些地區、限制實際上如何運作，以及 2026 年有哪些監管機關把它點了名。至於「我在香港或台灣能不能用」，留到下一章回答。

平台自行排除的地區：美國、安大略省與未列舉的制裁條款

使用條款第 1.6 條（最後更新 2026-06-15）與第 1.7 至 1.8 條共同構成兩道範圍不同的閘門。

制裁與出口管制這一支是刻意不列舉的：官方沒有公布國家清單，該條款會依適用的制裁制度動態解讀，因此無法從一次資料推導出任何固定清單。在二次資料中流傳的國名並未出現在條款裡，不應被當成官方清單看待。

較窄的那一道閘門則是可以觀察到的。2026-07-25 自日本出口 IP 測試時，結果市場分頁回傳「Outcome market features are not available in your jurisdiction. This restriction applies only to outcome markets; other features may remain available.」，而永續、現貨、金庫與質押皆正常顯示。哪些國家在什麼時候被指定，官方未曾公布。讀者能從中確認的，只有這道閘門確實存在，以及它只作用在結果市場。

限制的運作方式：契約條款、伺服器端閘門與前端／協議的分層

這兩層要分別交代，不可合併：契約寫明限制，前端 bundle 證明閘門存在，但兩者都沒有給出已公布的國家清單——被封鎖的集合無法從客戶端列舉出來。另外要說清楚的是，並未找到任何一次資料聲明對整個介面實施全面 IP 層級封鎖，二次資料的相關說法因無法證實而被排除。

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架構的部分就以架構的方式說明。條款第 1.1 條載明介面只是促成與一條去中心化、無需許可之區塊鏈互動的工具，Hyperliquid Corp. 不擁有、不控制、不營運該鏈，也無法變更其功能、安全性或可用性，且介面並非存取該鏈的唯一途徑；第 1.2 條補充交易由去中心化的驗證者集合執行，介面上呈現的市場（包含以無需許可方式部署者）並未經公司審查或核准。結構上的推論是：地域排除限制的是官方前端的使用，而不是協議本身。說到這裡就停——條款本身禁止規避限制，本文任何位置都不描述、不暗示任何路徑、工具或方法。

關於實體範圍，一段就夠：沒有任何區域營運實體或本地關係企業，這在永續 DEX 是預期中的狀態。研究中記錄到的相關實體——介面營運者 Hyperliquid Corp.、核心貢獻者 Hyperliquid Labs、Hyper Foundation，以及另行出資的 Hyperliquid Policy Center——是功能性分工，而非地理性分工。

2026 年點名的監管機關與框架的方向

這條時間軸上其實是四種性質不同的事——警示名單、研究報告的引用、聽證會的提及，以及既有交易所的遊說施壓——把它們揉成「Hyperliquid 遭監管機關調查」是常見的誤讀。在美國，至今的接觸形式是對話與第三方施壓，而不是行動；劃定邊界的既有先例是 CFTC 於 2023 年與 DeFi 永續合約提供者達成的和解，而那些並非針對 Hyperliquid 的行動。

有兩句話必須保持精確，而且必須分開講：截至 2026-07-24，它未於任何司法管轄區持有牌照——條款第 1.3 條主動聲明此事——且查核未發現任何針對 Hyperliquid 或其關聯實體的訴訟、執法行動、和解、處分或正式程序。沒有警示不等於獲得許可；被列入警示名單，也不等於被認定違法。

框架的方向則是雙向且未定的。趨向接觸的一側：Hyperliquid Labs 於 2025 年 5 月就永續合約與 24 小時交易向 CFTC 提交意見；Hyper Foundation 以 1,000,000 HYPE 資助獨立的 Hyperliquid Policy Center，該中心 2026-02-18 於華盛頓特區成立；該中心與 Phantom 於 2026-07-09 請求 CFTC 豁免鏈上軟體開發者與自我保管錢包的登記義務。趨向收緊的一側：隨著 HIP-3 把平台延伸到股票、指數與商品永續合約，既有交易所的施壓也更為具體。截至 2026-07-24，法律地位本身未變。

Hyperliquid 在主要國家／地區的可用性

前面談的是平台的處境，這一章換成讀者的處境。香港與台灣的共通點是：規範的對象都是平台業者，而不是個人使用者。但兩地各自的規則、稅務前提與尚未釐清的問題並不相同，以下分開說明。

先說明查核的界線：實測只從單一的日本出口 IP 進行過，因此本文不會寫成「已從您所在地確認可以連線」。以下兩節的依據是使用條款、當地法規原文與主管機關的公開文件。

香港：SFC 的永續合約框架約束持牌平台，而非使用者

SFC 的永續合約框架適用於持牌平台，並將其限定於專業投資者；它管不到境外的非託管協議，也管不到這些協議的香港使用者。沒有任何條文將居民自行存取一事入罪。

規範錨點是 SFC 於 2026-02-11 發布的框架，說明持牌平台營運者可以如何提供虛擬資產永續合約：僅限專業投資者、不得為保證金提供信貸、抵押品限於法幣或受監管的穩定幣與代幣化存款。所有義務都以持牌平台營運者的責任形式表述，且沒有公布任何具體數字的槓桿上限。它既不是對境外或去中心化平台的授權，也不是對其禁止。

SFC 也從未點名 Hyperliquid：2026-07-25 完整檢視其可疑虛擬資產交易平台警示名單，並無相關條目，該名單上也沒有任何非託管 DEX 協議。這一點值得說明白，因為「不在警示名單上」經常被誤讀成某種背書，實際上它只代表 SFC 尚未就此發出提醒。

使用者這一端，找不到任何香港條文將居民存取或於未持牌、境外平台交易的行為本身入罪。發牌相關的罪責指向供給端——未領牌而經營提供虛擬資產服務的業務，或為此類業務執行受規管職能——SFC 對投資者的態度則表述為呼籲只在持牌平台交易。

不過有兩條香港規定確實會觸及個人，值得精確說明。其一，明知某虛擬資產服務未持牌仍為其發出廣告，屬於罪行，且明文包含透過社群媒體散播，同時設有法定免責辯護——這一條涉及的是推廣者與推薦連結分享者，而不是一般交易者。其二，市場失當行為罪禁止在虛擬資產交易中使用欺詐或欺騙手段，適用於任何人，且不以該平台是否持牌或是否位於香港為條件。

稅務則是自行申報，平台不提供任何文件。條款把申報與繳納責任放在使用者身上；香港這一端，稅務局的實務指引以一般利得稅原則處理數位資產——出售資本資產的利潤不在課稅範圍，因此長期投資性質的處分不課稅，屬交易性質者則課稅。要留意的是，該指引的發布早於 2023 年的發牌制度與 2026 年的永續合約框架，對永續期貨與非託管平台都沒有專門指引。

最後把驗證的界線說清楚：本文沒有從香港 IP 進行過畫面實測，可用性的依據是使用條款——香港未出現在其中。香港是否被指定納入結果市場的排除名單，則不得而知；而非託管平台是否落入須領牌的定義（該定義帶有保管要件），在香港也尚未有定論。

台灣：註冊義務與刑責落在業者身上，個人使用未被禁止

金管會對虛擬通貨平台的規範，約束的是境內與已登記的業者；沒有任何法律或法規禁止居民使用境外的去中心化平台。

規範錨點是自 2024-11-30 生效的虛擬資產服務提供者洗錢防制登記制度：未完成登記者不得提供虛擬資產服務，刑事責任由業者承擔。境外業者除非先在台灣設立公司或分公司，否則連申請都無從申請——因此此處的「未登記」是結構性的，而不是業者的疏漏。虛擬資產服務法已於 2026-06-30 三讀通過，但截至 2026-07-25 施行日期仍未定，所以新法上路後的制度目前只能寫成待施行，而不是現行。

使用者這一端，找不到任何台灣法律或法規禁止居民使用境外或去中心化平台，也沒有針對個人使用者的處罰；義務與刑責落在服務提供者身上，主管機關 2023 年的指導原則則是以禁止對台灣民眾廣告與招攬的方式，約束境外業者。

對台灣讀者最直接相關的官方表態，是主管機關在 2023 年、2024 年，以及 2022 年某境外交易所倒閉之後反覆說明的同一件事：境外虛擬資產交易平台並非經其核准的機構、可能未受任何外國主管機關監理，透過這些平台交易的投資人不受證券投資人及期貨交易人保護機制與金融消費者保護機制的保障，須自行承擔風險。

還有一個未有定論的問題，就以未定論的方式呈現：期貨交易法以國內外期貨交易所及其他期貨市場界定期貨交易，並將槓桿保證金契約列入涵蓋的契約類型，未經許可經營此類業務屬刑事犯罪。但沒有任何台灣主管機關就非託管的永續合約協議是否落入該制度作出解釋，個人在境外去中心化平台交易，也沒有已公布的槓桿上限適用。

稅務是完全自行申報，而且來源地的認定會影響結果——台灣個人所得稅採屬地主義，非經常性個人虛擬資產交易的境內來源所得屬財產交易所得，境外來源所得則適用基本所得額制度，家戶全年海外所得未達新臺幣 1,000,000 元者不計入，達到者則全額計入。至於在去中心化協議上實現的損益究竟屬境內或境外來源，沒有官方函釋加以認定，因此這項分類本身仍未確定，讀者在申報前值得就個案諮詢專業意見。

驗證的界線同樣要說明：實測時使用了台灣的語系與時區，但出口 IP 位於日本，因此並未進行真正的台灣 IP 測試；台灣未出現在使用條款的限制定義中，也沒有公布任何針對台灣的產品限制。

使用 Hyperliquid 前應了解的風險

這一章不寫「加密資產有風險」這類泛用警語，只寫這個協議自己的紀錄與結構：哪些程式碼沒有被稽核、誰握有可以在幾分鐘內行動的權限、清算的損失最後落在誰身上，以及出事之後有沒有人可以找。

協議層的風險：稽核缺口、閉源執行層與驗證者權限

已公開的稽核

兩份，皆由 Zellic 出具，且都只涵蓋 Arbitrum 跨鏈橋合約：2023-08-14 的評估提出六項發現、無重大問題（一項高、一項中，其餘為資訊性），2023-11-27 的修補覆核未發現安全問題。

沒有公開稽核的部分

L1 節點軟體、HyperCore 的撮合與保證金、HyperEVM、HIP-3 與 HIP-4。

節點軟體的取得方式

跨鏈橋合約與 SDK 已公開；L1 節點以簽署過的預編譯二進位檔形式發布，需自專案自有網域下載並以 GPG 金鑰驗證。

把上面三列合起來看，缺口的位置就很清楚：使用者面對的風險其實集中在沒有公開稽核的那一層，而承載資金的共識與撮合引擎既無法被獨立審閱，也無法從原始碼進行可重現的建置。官方文件自己的風險頁面也承認，該 L1 尚未經過與成熟公鏈同等程度的測試與檢驗。

控制與升級的結構則相對明確。跨鏈橋合約不可升級——原始碼檢視未發現代理模式、初始化函式、delegatecall 升級路徑或擁有者管理權限——橋的權限由按質押權重計算的驗證者集合掌握，而非固定的多簽；入金的入帳與提領的授權需超過三分之二簽署門檻，並在爭議期後經冷錢包法定人數解鎖。協議變更則以新的簽署二進位檔發布，由驗證者採用。沒有任何已文件化的治理時間鎖，而驗證者法定人數可以在數分鐘內完成一次決議——實例見本章末的事故紀錄。

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去中心化的實際狀態要分兩面看。驗證者集合自 2025-04-21 起無需許可，2026-07-24 的 API 查詢回傳 34 個驗證者，其中 27 個標記為活躍，質押量約 4.361 億 HYPE。但集中點依然存在：閉源的節點二進位檔、單一由公司營運的官方前端，以及能在數分鐘內行動的法定人數。針對共識故障也沒有實作自動罰沒，無回應的驗證者只會被非懲罰性地監禁。另外，活躍集合的確切規模在各資料來源之間並不一致，本文因此不把它寫成已確定的數字。

價格的來源同樣值得檢視：沒有外部預言機供應商。驗證者每 3 秒發布一次現貨預言機價格，取八家中心化平台現貨價格加上 Hyperliquid 自身價格的加權中位數，清算所價格則是驗證者提交值按質押權重的中位數。預言機價格驅動資金費率，也是保證金與清算所用標記價格的組成部分——換句話說，決定使用者會不會被清算的價格，是由驗證者發布的。官方文件以自己的措辭把預言機操縱列為風險；已文件化的緩解措施是未平倉上限，以及掛單不得距離預言機價格超過 1% 的規則，而 HLP 兩者皆豁免。

交易結構的風險：槓桿、清算與 HLP 的損失承擔

這個平台的核心風險不在附註裡，就在交易介面的第一個下拉選單上。

接下來是很多人以為有、其實沒有的那道防線：HLP 不是獨立的保險基金。它是社群共有、開放使用者存入的金庫，負責造市、接手清算引擎交出的部位，並直接吸收清算損益——因此虧損落在存入者身上，而不是某個由平台自有資本墊付的準備金。2025 年的兩次事件都留下了實據，數字見本節之後的紀錄。

當 HLP 再也無法吸收清算風險時，自動減倉機制會強制平掉獲利方的對手部位。跨保證金的自動減倉首次於全平台觸發，是在 2025-10-11 的全市場崩跌期間，回報的時間窗為 21:16 至 21:21 UTC。對在多個平台之間做對沖的交易者而言，這意味著一腿被平掉而對沖仍留著。要說清楚的是，這是機制在極端條件下依設計運作，不是協議故障；二次報導中流傳的規模數字未經證實，本文不予引用。

持有成本則是另一條慢慢累積的線。資金費率每小時收取，利率成分固定為每 8 小時 0.01%，且由使用者之間互付，因此逆著當下偏斜方向持有的部位，會不分價格方向持續累積成本。只比較檯面手續費的人，看不見的就是這一筆。

最後是資金的取用。自我保管意味著助記詞是單一故障點，交易不可逆，也沒有任何營運者能挽回誤操作。入金門檻也毫不寬容：低於 5 USDC 的入金不會入帳，會被導向內建錢包；低於 1 USDC 的入金則直接損失。提領至 Arbitrum 另固定收取 1 USDC。

事故紀錄與可用性：四起事件、無追索權與第三方依存

這份紀錄的誠實解讀是：迄今沒有回報過針對跨鏈橋、合約、撮合引擎或共識層的成功攻擊，而反覆出現的損失型態是經濟性的——薄流動性市場遭到操縱，把呆帳推給 HLP 的存入者。以運作面來看，2026-07-24 的狀態頁顯示所有系統正常，90 日可用率 100%，期間僅有兩次短暫的排程升級。

這個帳戶背後沒有存款保障、沒有補償機制，也沒有申訴機構。

這句話有具體的出處：未於任何司法管轄區持有牌照，條款否認受託義務與保管關係、載明交易不可逆，並要求爭議依外國準據法進入具約束力的仲裁。監管機關發聲之處說的也是同一件事，只是換成當地的用語——英國的警示載明沒有金融申訴專員服務可用，也沒有 FSCS 保障；台灣的主管機關則反覆提醒，透過境外平台交易的投資人不受本地投資人保護機制的保障。

最後是可用性本身。存取可能在沒有預告的情況下改變：結果市場的排除名單由公司裁量指定，條款並免除因更新名單而失去存取權的責任，而前端是單一由公司營運的介面。法幣通道是有自己條款、支援與要求的第三方服務，通往 Arbitrum 的原生跨鏈橋則有自己的爭議期機制。這些都是依存與持續性的事實：在把資金放進去之前，值得先想清楚在任何一環中斷時，自己的下一步是什麼。