— 目錄 12 個章節
- 01 GMTrade 推薦碼「chcode」現在還能用嗎？
- 02 GMTrade 推薦碼「chcode」的優惠
- 03 使用 GMTrade 推薦碼的註冊步驟
- 04 連接 GMTrade 後該做的事
- 05 GMTrade 推薦碼無法於註冊後補加
- 06 GT 點數以交易手續費鑄造，代幣生成活動尚未舉行
- 07 GMTrade 是 Solana 上以資金池報價的永續合約協議
- 08 以 24 小時交易量計，GMTrade 是 Solana 上排名最前的永續合約 DEX
- 09 條款中唯一被點名排除的是美國，GMTrade 在任何地區都沒有牌照
- 10 香港與台灣都連得上 GMTrade，但兩地的義務對象都寫著服務提供者
- 11 自動減倉、預言機報價與未公開的升級權限，是選擇 GMTrade 要承擔的風險
- 12 推薦碼在首次連接時綁定，並於錢包完成鏈上交易後生效
chainhelm 專屬的 GMTrade 推薦碼為 。
截至 2026-08-10，我們已實際以全新錢包完成連接，並確認推薦碼確實成功套用。
使用此推薦碼連接錢包，即可享有持續適用（非一次性）的交易手續費 10% 折扣。推薦碼僅在首次連接時生效，機會只有一次。
本文除了說明使用 GMTrade 推薦碼的註冊流程（連接錢包）外，也會就 GMTrade 的特色、在香港與台灣的可用性，以及需留意的相關風險等面向加以說明；其中註冊流程與推薦碼的套用，均由 chainhelm 編輯團隊實際操作驗證。
GMTrade 推薦碼「chcode」現在還能用嗎？
chainhelm 編輯團隊於 2026-08-10 以全新錢包連接 GMTrade，確認推薦碼「chcode」目前仍然有效。
下方圖片為驗證時實際擷取的畫面。
chainhelm 會持續驗證推薦碼的有效性，並確認其仍可正常使用。
推薦碼與推薦連結指的是同一件事。推薦碼本身是 chcode，而 https://gmtrade.xyz/r/chcode 這條連結就是把同一組字串預先帶進畫面的版本，兩者不必二選一，也不會疊加。
有一點要先說清楚，因為它決定了這篇文章能替你確認到哪裡。這次驗證確認到的，是推薦連結確實把推薦碼帶進了「Set Referrer」的輸入框，以及按下「Apply」之後畫面出現「Applying…」與「Setting referrer…」的過渡提示。設定推薦人本身是 Solana 上的一筆鏈上交易，而拍攝用的錢包裡沒有 SOL，所以這筆交易並未送出完成；GMTrade 的 Referrals 頁面也沒有「推薦人是誰」這類可以事後回頭核對的常駐欄位。換句話說，套用的過程看得到，套用完成後的常駐證明看不到。
GMTrade 推薦碼「chcode」的優惠
使用此推薦碼連接錢包，即可在 GMTrade 享有以下優惠。
- 優惠
- 持續適用（非一次性）的交易手續費 10% 折扣
- 有效期限
- 無
- 適用對象
- 新用戶
優惠僅在使用推薦碼連接錢包時才會生效。若未使用推薦碼就完成連接，事後將無法補領。
折扣打在開倉與平倉時收取的手續費上。那筆手續費本身是多少、還有哪些成本不在折扣範圍內，放在後面的交易成本一節說明。
使用 GMTrade 推薦碼的註冊步驟
以下分為 PC 瀏覽器連接與手機（行動裝置）連接兩種情況分別說明。
PC 瀏覽器的連接步驟
1. 首先，請開啟 GMTrade 官方頁面（此連結已套用推薦碼）。開啟後，會看到如下畫面。
2. 從「Set Referrer」視窗連接錢包
透過推薦連結開啟 GMTrade 後,畫面中央跳出「Set Referrer」視窗,上面寫著輸入推薦碼可享 10% 交易手續費折扣,請點擊橘色的「Connect Wallet」。此時錢包尚未連接,按下後會先進入選擇錢包的畫面。
3. 選擇要連接的 Solana 錢包
視窗切換成錢包選擇畫面,上方提示要連接 Solana 上的錢包才能繼續,請點擊清單中的「Phantom」。右側標示的「Detected」代表已偵測到這個錢包,連接完成後畫面會回到「Set Referrer」。
4. 確認推薦碼並點擊「Apply」
畫面回到「Set Referrer」視窗,輸入框已自動帶入推薦連結的推薦碼「chcode」,確認文字無誤後點擊橘色的「Apply」。畫面右上角已顯示連接中的錢包,按下前請先確認這就是要套用推薦碼的錢包。
5. 在錢包中確認鏈上交易
點擊「Apply」後,按鈕變成「Applying…」,畫面右下角同時跳出「Setting referrer…」的提示,請在彈出的錢包視窗中確認這筆交易。
設定推薦人會在 Solana 上送出一筆鏈上交易,錢包裡要留有少量 SOL 支付手續費;在錢包完成確認後,推薦人才算設定完成。
智慧型手機（iOS / Android）的連接步驟
1. 首先，請以行動瀏覽器或錢包 App 內建瀏覽器開啟 GMTrade 官方頁面（此連結已套用推薦碼）。開啟後，會看到如下畫面。
2. 在「Set Referrer」對話框點按連接錢包
在手機上開啟推薦連結後,畫面中央跳出「Set Referrer」對話框,上面寫著輸入推薦碼可享 10% 交易手續費折扣,請點按橘色的「Connect Wallet」。錢包尚未連接,點按後會接著出現選擇錢包的畫面。
3. 點按「Phantom」連接錢包
畫面改為出現錢包選擇對話框,提示要連接 Solana 上的錢包才能繼續,請點按清單中的「Phantom」。右側標示的「Detected」代表裝置上已偵測到這個錢包,連接完成後會回到「Set Referrer」。
4. 確認推薦碼後點按「Apply」
畫面回到「Set Referrer」對話框,輸入框已自動帶入推薦連結的推薦碼「chcode」,確認文字無誤後點按橘色的「Apply」。畫面上方已顯示連接中的錢包,點按前請先確認這就是要套用推薦碼的錢包。
5. 於錢包 App 確認鏈上交易
點按「Apply」後,按鈕變成「Applying…」,畫面下方同時跳出「Setting referrer…」的提示,請切換到錢包 App 確認這筆交易。
設定推薦人會在 Solana 上送出一筆鏈上交易,錢包裡要留有少量 SOL 支付手續費;在錢包完成確認後,推薦人才算設定完成。
連接 GMTrade 後該做的事
以下分別說明在 PC 瀏覽器與智慧型手機(行動裝置)上開始交易的步驟。
先講一件會影響你怎麼讀這一節的事：GMTrade 沒有交易所帳戶，也沒有一個獨立的入金頁面。這裡說的入金，實際上是把自己的錢包準備好，因為下單時是直接從連接中的錢包扣款。
在 PC 瀏覽器上開始交易的步驟
GMTrade 沒有獨立的入金步驟,連接錢包後就能直接在右側的下單面板操作:先選「Long」或「Short」,再以「Market」或「Limit」決定下單方式,並在「Size」輸入部位大小。
保證金由連接中的錢包直接支付,「Margin to Pay」以錢包裡的 SOL 計價,擔保資產設定為「USDC」,「Max Long」則是依錢包餘額換算出的部位上限。
在智慧型手機(iOS / Android)上開始交易的步驟
在手機上同樣不需要入金,連接錢包後點按上方的「Long」或「Short」決定方向,選擇「Market」或「Limit」,再於「Size」輸入部位大小。
保證金由連接中的錢包直接支付,「Margin to Pay」以錢包裡的 SOL 計價,「Max Short」顯示依錢包餘額換算出的部位上限;還沒輸入數量前,下方的下單按鈕無法點按。
那麼錢包裡到底要放什麼。除了支付網路手續費的 SOL 之外，還需要一份能當擔保的資產。可以選用哪些資產會隨市場與你挑的資金池而不同，官方文件舉的例子是 WSOL 與 USDC，單一代幣的資金池則以同一種代幣同時作為多空兩側的代幣。
還有一個前提容易被忽略：這些資產必須已經在 Solana 上。GMTrade 沒有自己的跨鏈橋，官方也沒有記載任何法幣入金管道，文件只寫到「在 Solana 上買 SOL，或從其他鏈、其他交易所轉進來」為止，沒有指名任何一條路徑。
GMTrade 不保管使用者的資產,也沒有入金手續,只要錢包裡備妥支付手續費的 SOL 與作為擔保的資產,連接後就能直接開始交易。
GMTrade 推薦碼無法於註冊後補加
推薦碼只有在第一次連接錢包時才能套用，機會僅此一次。
若在尚未套用推薦碼的狀態下完成連接，事後就沒有辦法為同一個錢包補上推薦碼；如果仍想套用，只能改用另一個錢包重新連接。
把它說得更精確一點。套用推薦碼的路徑有兩條：一條是從推薦連結進入，推薦碼會自動帶進來；另一條是連接時自己在推薦碼欄位輸入。兩條路徑不同，但收束在同一個時點上，就是「連接的那一刻」。
在協議的規則上，一個地址只能綁定 1 組推薦碼，而回饋只會套用到之後發生的交易，不會回頭補算已經做過的交易。GMTrade 也明言追蹤是由智能合約處理的，介面方無法修改也無法介入——這句話的另一面是，你不會有一個可以請客服補登的窗口。
也因為前面說過的緣故，這一步的完成條件要看錢包而不是看畫面：當錢包裡那筆鏈上交易確認之後，推薦人的設定才算完成，套用才算成立。畫面上的「Applying…」只是過程中的提示。
◆ ◇ ◆
GT 點數以交易手續費鑄造，代幣生成活動尚未舉行
如果你看過其他永續合約平台的點數活動，這裡的設計會和印象中的不太一樣。GT 沒有賽季，也沒有分期計算的階段，它是靠一個接一個、不間斷的鑄造循環發行出來的點數——這一點是它和多數點數制度最大的差別，也是「推薦碼」和「點數憑證」這兩件事常被混為一談的地方。
交易與提供流動性都會累積 GT
第一條路徑是交易。你付出去的下單手續費與借貸費，會按當下的鑄造價格換成等值（以美元計）的 GT。官方文件給的例子是：5 美元的下單手續費，在初期價格 0.01 美元時可鑄出 500 GT。要注意這裡的基準是折扣之後的實付金額，不是折扣前的原價。
第二條路徑是提供流動性。把 GLV 或 GM 代幣拿去質押可以獲得 GT，數量取決於質押期間與 APR 級距（採時間加權平均 APR）。與現實資產連動的資金池另有一個限制：只有在原資產市場開盤期間才能質押，不過解除質押與領取 GT 隨時都做得到。
這對你的判斷有一個具體的影響。既然 GT 是「付越多手續費就累積越多」，那麼手續費折扣同時也會壓低 GT 的累積速度。折扣讓成本變低，但同一筆交易能鑄出的 GT 也跟著變少——這是同一個機制的兩面，至於哪一面比較划算，取決於 GT 將來值多少，而那件事目前沒有人能回答。
鑄造價格從 0.01 美元起，每 210,000 GT 上調 2.1%
這套發行設計刻意讓越晚參與的人鑄造成本越高。鑄造價格從 0.01 美元開始，每鑄出 210,000 GT 算完成一個循環，每過一個循環價格就上調 2.1%；官方文件自己把這條曲線類比為比特幣的難度遞增。換句話說，GT 不是從預先保留的額度裡分出來的，而是有人付了手續費才被鑄出來。
上面三個數字都是 2026-08-09 這一天的快照，會隨著每天的交易量往前走。要確認「現在鑄造要多少錢」，看官方的 GT 頁面才是準的。
順帶提醒一句：不要把初期價格和現在的鑄造價格相除，然後把倍數當成漲幅或報酬。鑄造價格是協議設定的發行成本，不是市場成交價，而 GT 目前並沒有市場成交價。
GT 目前沒有市價，TGE 的時間與比例都未公布
把狀態說明白：GT 是一種有鑄造價格的鏈上點數，不是可以轉讓、可以買賣的上市代幣。截至 2026-08-09，代幣生成活動（TGE）尚未舉行，因此既沒有市價，也沒有市值可言——DeFi Llama 上的 GMTrade 記錄同樣沒有市值欄位，也沒有對應的幣價識別碼。
官方講的話就到這裡為止：GT Points 是「參與代幣生成活動的憑證」。日期、換算比率、配發規模、有沒有空投，官方一律沒有公布，也沒有做出承諾。任何關於「換得多少」的說法，目前都沒有官方依據可以支撐。
至於誰拿不到，規則並不來自點數制度本身，而是來自使用者條款與推薦條款：美國人士與受限地區的居民、國民或代理人，以及列在制裁名單上的人，都被排除在外；推薦相關的部分則禁止自我推薦與互相推薦，若出現開設多個帳戶之類的取巧行為，條款允許取消當事人參與推薦計畫的資格——並寫明這類判斷為最終決定，不設申訴程序。
GMTrade 是 Solana 上以資金池報價的永續合約協議
這一節要回答的是「這個平台到底是什麼」：規模、出身、運作方式、成本，以及它讓外界檢驗到什麼程度。如果你買賣過加密貨幣但沒碰過永續合約 DEX，資金池報價與價格衝擊這兩個概念，看完這一節就會清楚。
累計交易者 27,048 人，市場數官方只寫「60+」
官方首頁列出的交易者人數是 27,048 人（統計頁面四捨五入寫成 27.05K）。這是自上線以來的累計獨立交易者，不是活躍用戶數，兩者差距可能很大。
市場數量官方寫的是「60+ Global Markets」，這是一個下限而不是清點結果，範圍橫跨外匯、大宗商品、股票、指數與加密貨幣。第三方統計給出 97 與 86 這兩個較高的數字，但它們的計算方式不同——同一個市場可能由多個資金池承接，被分開計算——所以這裡採用官方自己寫的 60+。
資產規模有兩個數字，而它們衡量的是不同的東西，不要當成同一件事的兩種說法。DeFi Llama 計算的存入資產為 32,851,607 美元。官方首頁標著 Liquidity 的 340.9M 美元則大約是十倍之多，而且官方統計頁上單一個 GM 資金池的流動性就能超過 DeFi Llama 的總額，因此那個標籤更可能指的是可承接的部位容量。官方沒有公布定義，我們也只能說到這裡。
協議源自 GMX DAO 的 Solana 擴張，營運方沒有具名
同一個平台前後有兩個名字，原因就在上面的時間軸。你在舊資料裡看到 GMXSOL，指的是同一套東西。
和 GMX DAO 的關係不只是掛名，而是有實際金流，而且是雙向的。GMX DAO 被描述為 GT 的最大持有者，在進行 GT 的金庫交換時享有 50% 折扣；另一邊，GMTrade 的金庫則持續買入 GLV [GMX-USDC] 資金池，維持對 GMX 的曝險。
不透明的地方在營運端。實際經營 gmtrade.xyz 這個介面的主體沒有公布名稱，它只以「營運者」的身分出現在使用者條款裡。唯一揭露的地理線索是條款選擇巴哈馬法律，而那是準據法的選擇，不能當成設立地或持有牌照的證據。創辦人、執行長、核心成員的實名一樣沒有公開，gmsol-labs 的 GitHub 組織頁面也沒有列出任何公開成員；治理論壇上只用「GMTrade Core Contributors」與「GMX Core Contributors」這樣的群體稱呼。
這件事本身不代表協議會出問題，但它會在兩個地方回頭影響你：一個是沒有任何地區的牌照，另一個是出事時要找誰。這兩點後面各有一節細談。
交易對手是資金池，價格由預言機加上價格衝擊決定
這裡沒有訂單簿。你的交易對手是資金池：GM 是單一市場的資金池，GLV 是架在多個市場之上、會自動調配流動性的資金庫。進出場的價格來自預言機報價，再加上一項價格衝擊——這一項取決於你這筆交易把多空與代幣餘額的偏斜推向哪個方向。限價單、停損單、停利單都有，但觸發之後是以市價對資金池成交，不是掛在訂單簿上等別人成交。
這個差別是實質的。訂單簿上你關心的是深度夠不夠，這裡你關心的是價格衝擊多大、資金池還有多少容量。
結算是在 Solana 主鏈上跑的一組鏈上程式（gmsol-store、gmsol-treasury、gmsol-timelock、gmsol-competition、gmsol-liquidity-provider），搭配負責執行委託的鏈下 keeper，以及價格與風險預言機。它不是自建鏈，也不是 L2。
沒有 KYC、沒有帳號、沒有 Email 也沒有密碼，連上錢包就是全部的登入流程。
交易成本包含開平倉費、資金費、借貸費與 Solana 網路費
- 開平倉費
- 外匯市場為部位規模的 0.004% 或 0.006%；大宗商品、股票與加密貨幣市場為 0.010% 或 0.012%。推薦碼的折扣就是打在這一項上。
- 資金費
- 採用自適應費率（adaptive funding），沒有固定的結算間隔；費率隨多空偏斜逐步移動，觸及上限後就維持不動，偏斜反轉時符號也會跟著反轉。
- 借貸費
- 由多空之中規模較大的一側負擔，費率隨資金池的使用率變動。
- 價格衝擊
- 進出場都會發生，方向可能對你有利，也可能不利。
- 兌換費
- 需要轉換資產時收取 0.05% 或 0.07%，較低的一檔適用於讓資金池代幣餘額更平衡的兌換。
- Solana 網路費
- 每個動作約 0.0008 美元，直接從你自己的錢包支付；協議不代墊。
開平倉費為什麼有高低兩檔，值得單獨講一句，因為它和多數人熟悉的規則不一樣。決定你付哪一檔的不是掛單或吃單，而是這筆交易把多空的偏斜縮小還是放大：縮小的一方適用較低的一檔，反之適用較高的一檔。同樣地，介面上顯示的每小時資金費率是一種顯示慣例，不代表每小時結算一次。
平台自己也有折扣，依 GT 的持有量（不是交易量）分成 VIP 級距，最高一檔 VIP9 需要持有 6,000,000 GT，能取得 10% 的手續費折扣，這是官方文件記載的上限。
收來的手續費去哪裡，官方也寫得很清楚：75% 給流動性提供者，15% 進金庫（金庫的所有權歸 GT 持有者，由多重簽名控管），10% 用於技術開發。
程式碼公開、審計十份，最新一份在 2026-07-17
審計不是一次性的公關動作。公開的存檔庫裡有 10 份報告，Sherlock 一份（2024-12-04），Zenith 九份，最新一份是 2026-07-17，距離本文引用的資料快照大約三週。GMX DAO 當初批准這個擴張案時，也出資做了兩份獨立審計。漏洞獎金計畫則掛在 Immunefi 上運作，最高 100,000 美元，而且領取獎金不需要 KYC。
該怎麼理解這些？審計的存在不等於安全的保證，它證明的是「有可被檢驗的紀錄」。這一點要和後面的另一件事一起看：程式的升級權限至今沒有公開。
以 24 小時交易量計，GMTrade 是 Solana 上排名最前的永續合約 DEX
以下每個數字都附上來源與日期，資料快照為 2026-08-09。排名這種東西每天都在動，看的是那一天的位置，不是一個固定的地位。
24 小時交易量排名第 5，也是 Solana 上排名最前的永續合約 DEX
以 DeFi Llama 上呈報的 24 小時永續合約交易量計算，GMTrade 在所有永續合約協議中排名第 5，占該站追蹤總量的 5.43%（804.76M 美元對 14.829B 美元）。排在前面的是 Hyperliquid、ApeX、Lighter 與 edgeX。
放在 Solana 生態裡看，取得資料的當時，它是 Solana 原生永續合約平台中排名最前的一個，領先 Jupiter（91.99M 美元）與 Pacifica（91.32M 美元）。
同一天的交易量與未平倉量，各來源差距最多達 8 倍
同一個 24 小時區間，三個來源給出三個數字，最大差距約 8 倍。
差距來自計算方式。DeFi Llama 計的是含槓桿的名目金額，本來就會比平台自報的數字大；更值得注意的是，GMTrade 在該站的「正規化交易量」欄位是空白的，也就是說呈報的數字沒有經過洗量正規化。官方與 CoinGecko 各自的定義都沒有公開。結論很單純：任何一個交易量數字，不附上來源就不該直接當成「交易量」來讀。
未平倉量也是同樣的情況：官方統計頁是 65,550,000 美元，DeFi Llama 是 34,840,000 美元。聚合站最新的那個資料點有可能只是部分數據，因為它前一天的完整值大約在 267M 美元。也因為取不到完整的未平倉量排行，這裡不給未平倉量的排名。
如果你選平台的理由之一是「規模夠大」，那麼在比較數字之前，得先看清每個數字衡量的是什麼。
手續費收入在衍生品類排名第 3，這個指標較不受洗量影響
24 小時內使用者實際支付的手續費為 171,736 美元，在 DeFi Llama 衍生品分類的 69 個協議中排名第 3。DeFi Llama, 2026-08-09
排在前面的是 Hyperliquid Perps 與 Jupiter Perpetual Exchange。之所以特別看這個指標，是因為手續費收入必須真的付錢才會產生，比較不受洗量影響——對於交易量數字彼此打架的平台，這一項反而更好讀。
不過這個第 3 名反映的是當天的漲勢（手續費較前一日增加 115%），把區間拉長到 30 天，排名是 84 個協議中的第 5。兩個一起看，比較接近實情：位置不錯，但沒有固定下來。
還有一件容易混淆的事：這裡談的是協議收到多少手續費，和你這個交易者要付多少費率是兩回事，後者在前一節已經談過。
流動性最大的十個資金池全是外匯與貴金屬
這個平台實際的重心，在資金池的資料裡看得比在宣傳文案裡清楚。官方統計頁上流動性最大的十個 GM 資金池，全部是外匯或貴金屬：USD/CAD、USD/JPY、USD/MXN、GBP/USD、AUD/USD、EUR/USD、USD/CHF、XAU/USD、NZD/USD、XAG/USD，沒有一個是加密貨幣交易對。
這和大多數交易量排前面的永續合約 DEX 不一樣——它們的重心通常在加密貨幣交易對。現實資產市場還多了一套別處沒有的機制，也就是原資產的市場時間，這一點會在風險那一節談到。
條款中唯一被點名排除的是美國，GMTrade 在任何地區都沒有牌照
這一節的主角是協議本身，講的是這個協議實際發生了什麼事；至於你所在的地方能不能用，是下一節的事。
條款只點名排除美國，其餘以制裁清單間接界定
使用者條款裡沒有國家清單。整份文件唯一被指名的是美國：使用者必須聲明自己不是 1933 年證券法 Regulation S 定義下的美國人士，而第 8.2 條進一步寫明，由於商品交易法與 CFTC 規則的限制，美國人士不得透過這個介面建立永續合約部位。
除此之外的排除範圍是以「參照」的方式定義的，稱為受限地區：受到美國、英國或歐盟禁運或同等制裁的國家，其居民、國民、代理人以及受該司法管轄的人。這個範圍的內容會隨制裁政策變動，所以它不是一份可以背下來的名單，而是必須在使用的當下對照現行制裁計畫才知道答案。
香港與台灣都不在這個定義之內。兩地各自的情況放在下一節。
資格由使用者自行聲明，官方文件沒有記載技術性阻擋
按官方文件的寫法，資格是靠使用者自己聲明的：你在使用介面時做出一組陳述與保證，這就是資格審查的全部。推薦條款把責任寫得更直接，明言「自行確認資格是你的責任」。至於以 IP 進行的地理封鎖、錢包篩查，或是任何需要出示憑證的關卡，官方資料裡都沒有記載，我們也沒有驗證到。
但這裡要小心，不能反過來斷言技術性阻擋不存在。在正式環境的前端程式裡，確實觀察到一段實作：它會讀取後端回傳的國別標頭，比對一份寫死在程式裡的清單，命中就彈出封鎖視窗，而那份清單上是美國與中國。文件沒有記載，和實作不存在，是兩件不同的事。
這個落差本身就是一項值得記下的事實。條款只點名了美國，實作卻連中國也一起擋；換句話說，光看條款預測不了實際的連線行為，而且要改動那份清單，並不需要修改條款。
介面方在條款中否認自己是交易場所，也不保管資產
條款把「網站」與「協議」切成兩層，而且對網站這一層的否認相當徹底。gmtrade.xyz 被描述為「僅供資訊用途」，是一個提供「稱為 GMTrade Protocol 的去中心化非託管協議」相關資訊的地方，甚至寫明它「並非通往 GMTrade Protocol 的可用接入點」。第 8.1 條說它不營運任何交易平台，不提供交易執行或清算服務，對使用者的交易沒有監督、參與或控制，所有交易都是透過「第三方開發的開源智能合約」在使用者的區塊鏈地址之間點對點執行。它也明言不持有、不保管、不控制使用者的資金，並且無法追回資產。
實際的意思是：你真正在上面下單的那個畫面，在法律文件裡否認自己就是那個交易場所。你對託管型交易所習以為常的那套救濟想像，在這裡不成立。這一點的具體後果，留到風險那一節再談。
沒有任何主管機關對協議採取行動，也沒有任何地區的牌照
截至 2026-08-09，我們沒有找到任何國家的任何主管機關對 GMTrade 採取過監管行動、發出警告、施加限制，也沒有訴訟、和解或制裁的紀錄。
不過這個「沒有」能證明的東西有限。這個協議在任何司法管轄區都沒有登記，所以「沒有行動」只說明它到目前為止還沒有引起執法注意，並不等於取得了監管上的認可。再加上前面提過的——沒有具名的法人，也沒有具名的負責人——連要拿什麼名字去搜尋都受到限制，這讓空白的紀錄更難解讀。
牌照方面，使用者條款自己寫得毫不含糊：gmtrade.xyz「未經任何監管機構或主管機關登記或發照，也沒有任何機構或主管機關審查或核准本網站或介面的使用」。巴哈馬只是準據法的選擇，不會賦予任何監管地位。
把這些放在一起，結構性的曝險就浮出來了：股票、股價指數、外匯、大宗商品的永續合約，是最容易引起證券與衍生品監管機關反應的那一類商品，而 GMTrade 在沒有任何登記、營運法人也不具名的狀態下提供它們。協議自己的風險聲明也承認，去中心化金融的監管存在地區差異、仍在演變，未來的發展可能影響其營運。所以這裡不會告訴你監管會變鬆或變緊——比較誠實的說法是，這件事仍然懸而未決。
香港與台灣都連得上 GMTrade，但兩地的義務對象都寫著服務提供者
換到你這一側。以下只談這個平台在你所在的地方實際上是什麼狀態，不談各地一般性的監管環境。
兩地有一個共通點值得先講：我們在法規與官方聲明中找到的義務與罰則，指向的都是提供服務的一方，而不是為自己的帳戶下單的個人。另一個共通點是，GMTrade 在兩地都沒有任何登記或牌照。
香港：介面沒有被封鎖，SFC 的違規對象寫的是平台
先講連線。正式環境的程式包會讀取後端回傳的國別標頭，比對一份寫死在程式裡的清單來決定是否彈出封鎖視窗，而香港不在那份清單上；以 en-HK 語系、Asia/Hong_Kong 時區實際載入交易介面，市場列表、下單面板與「Connect Wallet」都完整顯示，沒有任何插頁。確認日為 2026-08-09。
驗證的界線也要說清楚：這個確認並不是從香港的 IP 位址發出的連線，而是基於對協議端實作與標頭機制的觀察（研究當時觀察到的標頭值是 JP）。這是有力的證據，但不是直接觀察。
這裡還有一個前提值得記住。那份清單上包含中國。香港在 ISO 3166-1 中有自己的代碼 HK，與 CN 分開，而觀察到的標頭回傳的正是這種兩字母代碼；但假如將來地理服務供應商把香港的流量對應到 CN，那麼「可以連線」這個結論就會在那個時候改變。目前沒有找到這種對應的跡象。
至於個人的處境，老實說沒有定論。這次調查找到的違規條文，指向的都是提供服務的一方。SFC 在 2019 年的聲明指出，未經發牌或核准而提供虛擬資產期貨合約交易服務的平台可能違反《證券及期貨條例》，並提醒投資者留意「這類平台可能在香港非法經營」——它沒有說投資者本人構成犯罪。另一方面，我們也沒有找到任何香港的第一手資料，正面處理「香港居民可不可以在未持牌的境外協議上交易永續合約」這個問題。所以這件事既不能說是許可，也不能說是禁止，答案就是未解決；如果你需要確定的答案，請諮詢具備香港資格的專業人士，本文不構成建議。
牌照的部分是清楚的。GMTrade 沒有 SFC 的牌照，這一點有兩個來源：使用者條款第 8.3 條的自我聲明，以及 SFC 的持牌與視為持牌虛擬資產交易平台名單上找不到 GMTrade、GMX 或 GMSOL（該頁最後更新於 2026-05-29）。SFC 對外發出的警示裡也沒有點名過這三者。
香港這邊的制度動向也順帶一提：SFC 已在 2026-02-11 為持牌虛擬資產交易平台開出提供永續合約的路徑。但這條路徑只對持牌的平台營運者開放，而隨之而來的投資者保護條件——限專業投資者、參照資產只能是該平台可供零售現貨交易的虛擬資產或符合 IOSCO 原則的指數——在 GMTrade 這裡都不會發生作用。
台灣：以 zh-TW 語系實測可連線，洗錢防制的登記義務落在服務提供者
連線的狀態是實測過的。以 zh-TW 語系、Asia/Taipei 時區實際載入頁面（2026-08-09），/trade 回應 HTTP 200，並轉往 SOL-USD，下單畫面完整顯示，沒有出現地理封鎖視窗、沒有地區限制的插頁，也沒有要求確認國別的關卡。載入的 53 個 JS 程式包中沒有任何限制國家的清單；Taiwan 或 TW 出現的地方只有三處，分別是圖表套件的時區資料、TWII 指數的說明文字，以及翻譯小工具的語言表。
同樣要標明界線：這次測試的出口 IP 在東京，不是台灣的住宅 IP。它能證明的是不存在依語系或時區設下的關卡，也沒有觀察到判斷國別的通訊；但它證明不了台灣的 IP 一定通得過。
義務寫給誰，法條裡看得很明白。《洗錢防制法》第 6 條是對事業者寫的：未完成登記的事業者不得提供虛擬資產服務，而在境外設立的事業者，必須先依《公司法》完成公司或分公司登記並完成洗錢防制登記，才能在台灣境內提供服務。罰則同樣落在提供服務的一方——自然人處 2 年以下有期徒刑、拘役或併科新臺幣 500 萬元以下罰金，法人則為新臺幣 5,000 萬元以下。
那麼居民這一側能說什麼？台灣的法令與金管會的聲明中，我們沒有找到任何禁止居民持有虛擬資產、或禁止居民使用境外及去中心化平台的規定。金管會銀行局在 2022-11-23 就境外虛擬資產交易所對外說明時，講的也是這類平台並非經核准設立的機構、投資人保護中心與金融消費評議機構的保護不及於此、風險應由自己判斷——其中並沒有明示的禁止。但「找不到禁止」是比「合法」更窄的一個認定，不應該直接當成合法的結論。
還有兩個問題目前沒有答案。第一，非託管的智能合約協議是否落在台灣虛擬資產服務業的範圍內，在已公開的第一手資料裡並沒有定論。第二，《虛擬資產服務法》雖然已於 2026-06-30 三讀通過，但施行日期由行政院另定，目前尚未施行（金管會的目標最快是 2027 年第一季，還有 9 項施行規則待完成），而衍生品部分則被附帶決議要求在一年內提出規劃，因此先行遞延，金管會暗示最快 2028 年第一季。所以它不能被當成現行法來讀。
登記的部分：GMTrade 不在金管會證券期貨局「完成洗錢防制登記之事業」的名單上——該名單收錄的只有在台灣設立的事業者。使用者條款第 8.3 條的自我聲明也是同樣的內容。另外，金管會曾表示截至 2025 年 12 月為止，沒有收到任何境外事業者的申請。
最後一件事也算是狀態的一部分：GMTrade 沒有針對台灣的頁面、公告或 FAQ，也沒有繁體中文的法務文件。即使把瀏覽器語系設成 zh-TW，交易介面顯示的仍是簡體中文，繁體中文只能透過第三方翻譯小工具出現。
自動減倉、預言機報價與未公開的升級權限，是選擇 GMTrade 要承擔的風險
這一節講的是「選了這個平台，你額外背上什麼」。永續合約本身的風險——例如槓桿會放大虧損——這裡不再重複，以下集中在 GMTrade 特有的部分。
沒有保險基金，獲利的部位也可能被自動減倉關掉
為什麼會有這種機制，和「沒有保險基金」是同一件事的兩面。GMTrade 沒有文件記載保險基金的存在——官方既沒有說有，也沒有說沒有，所以準確的說法是「沒有文件記載」，而不是「確定不存在」。支撐償付能力的是結構本身：完全足額擔保的市場把未平倉量壓在資金池代幣持有量以下，讓獲利隨時付得出來；合成市場沒有這個上限可用，就靠上面那個機制維持。
清算以預言機價格判定，價格衝擊要到平倉才算進去
- 觸發門檻
- 當「擔保減去損失與費用」低於部位規模的 0.1% 到 1% 時觸發清算，確切數字依市場與資金池設定而不同。
- 判定價格
- 以預言機價格判定，並刻意把價格衝擊排除在外；實際的價格衝擊要到部位真的平倉時才套用。
- 清算費
- 只在被清算時收取，金額為部位規模的 0.05%。扣掉損失與費用之後剩下的擔保會退還。
判定的基準和結算的結果用的不是同一套價格，這個落差是設計上刻意留下的，也是你在估算「大概在哪裡會被清算」時最容易失準的地方。
還有兩件事會讓清算價格自己移動。一是借貸費與資金費持續累積，所以光是時間過去，清算價格就會一點一點靠過來，它不是一個釘住的數字。二是如果你用非穩定幣的資產當多單的擔保品，那個資產本身的價格波動也會推動你的清算價格。
500 倍是設計上的上限值，市場休市時會被調低
500 倍是最大值，不是隨時都拿得到的槓桿。在現實資產市場，這個上限只在原資產的交易時間內成立，時間外會降到介面上顯示的較低數值。另外，隨著資金池的未平倉量上升，允許的槓桿也會下降，目的是防止有人利用價格衝擊套利；這個調整只作用在新開倉與加倉。
介面的文字也把後果寫出來了：槓桿有上限，超過上限的部位可能被強制平倉。
市場時間還帶來另一個機制。原資產的市場休市期間，借貸費會在多空兩側同時被調高，作為對流動性提供者的風險補償。只做加密貨幣的平台不會有這種機制，如果你的部位打算跨過週末，這一項要先算進去。
價格全靠預言機，超額的價格衝擊要等約 10 天才拿得回來
價格來自預言機，以 Chainlink 為主，並同時使用 Switchboard 與 Pyth，市場風險參數另外採用 Chaos Labs 的風險預言機。多重來源降低了單一依賴，但這不等於沒有風險——協議自己的風險聲明就明白寫著，預言機的故障、延遲或操縱可能導致錯誤的執行與資金損失。
價格衝擊還有一個時間上的設計要知道。如果部位平倉時的不利價格衝擊超過該市場的上限，超出的部分不會立刻退還，而是大約 10 天之後才可以請領——這個延遲是刻意設的，用來排除有價格操縱嫌疑的帳戶。另外，開倉與加倉時價格衝擊沒有上限可言。
程式的升級權限沒有公開，只有金庫的多重簽名有說明
從程式碼側可以確認的是，程式集裡有一個時間鎖（timelock）程式，SDK 也引用了 Squads 系的金庫交易工具，這些跡象指向時間鎖與多重簽名的機制存在。但沒有任何官方的說法確認實際的組態，所以只能確認「有這類工具」，不能確認「權限如何被限制」。
唯一有揭露的是金庫。金庫採 5-of-7 的多重簽名，7 個簽署席位中，GMX Core Contributors 佔 4 席，GMTrade Core Contributors 佔 3 席。因為門檻是 5，GMX 一側單獨湊不到；但反過來，GMTrade 一側要動也必須拿到 GMX 一側至少 2 個簽名。兩個群體的實名都沒有公開。
出事時找不到對象，空白的紀錄也因此難以解讀
前面提過介面方在條款中否認持有與控制資產，也明言沒有追回資產的能力。這件事的實際後果就是：如果資產出了問題，沒有一個負責保管的對手方可以要求返還。
再往下一層，因為沒有具名的負責人，也沒有已設立的法人，連要向誰求償都難以確定。這同時也削弱了另一件事的意義——訴訟與處分紀錄是空的，但當可搜尋的對象本來就有限時，空白能證明的東西也跟著變少。
事故紀錄同樣要這樣讀。從 2025-03-12 上線到 2026-08-09，我們沒有找到針對這個協議的攻擊事件、預言機操縱、治理攻擊、穩定幣脫鉤、前端事故，或可歸因於協議的停機。這是大約 17 個月的「沒有找到」，不是無事故的證明。另外有兩件事不要混為一談：2026-04-01 那起 2.85 億美元的攻擊事件發生在另一個 Solana 永續合約 DEX（Drift Protocol）；而 EVM 上 GMX 過去的攻擊事件，屬於上游的另一套系統。
最後一項不算協議的責任，但會影響到你：GMTrade 跑在 Solana 上，也就承受 Solana 本身的運行風險。協議在風險聲明中也承認了這一點，不過那是網路層的事。
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推薦碼在首次連接時綁定，並於錢包完成鏈上交易後生效
在你決定要不要動手之前，先把推薦碼的幾個要點收攏一次。
現況：chainhelm 在 2026-08-10 實際操作確認時，推薦碼是有效的。
能得到什麼：持續適用（非一次性）的交易手續費 10% 折扣。
適用的條件有三個，而且都在同一個時間點決定。一個錢包只能綁定 1 組推薦碼；回饋不會回頭補算已經做過的交易；如果你已經在沒有推薦碼的狀態下連接過，想套用就只能換一個錢包重新連接。
最後還有一個容易被漏掉的條件，來自平台本身。設定推薦人是 Solana 上的一筆鏈上交易，所以錢包裡如果沒有留下支付手續費的 SOL，那筆交易就不會確認，套用也不會完成。連接之前先確認錢包裡有 SOL，這一步就不會白做。
